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信用風(fēng)險上升，鋁管去產(chǎn)能持續

社會(huì )庫存降幅有所縮小，但仍超預期。其原因有三，一是貿易環(huán)節吸收庫存能力下降，庫存滯留在鋁廠(chǎng)，二是預期改善有限，缺乏補庫動(dòng)力，三是外需改善出口大增。考慮到鋁廠(chǎng)利潤邊際改善，產(chǎn)量將有上升，社會(huì )庫存已至底部，預計7月或回升至1290萬(wàn)噸水平。

2014年內，維持前期判斷，宏觀(guān)環(huán)境，金融去杠桿進(jìn)程稍穩，信用風(fēng)險上升，實(shí)體經(jīng)濟去產(chǎn)能持續;鋁管需求端，以平穩增長(cháng)為主;供給端，以產(chǎn)能調整、節能環(huán)保為主題;成本端，鐵礦石市場(chǎng)供求平衡恢復;庫存端，去庫存進(jìn)程近尾聲。維持前期判斷，鋁管產(chǎn)能增速放緩為大概率事件，但是在去杠桿、去產(chǎn)能的大環(huán)境下，行業(yè)和市場(chǎng)難有趨勢性的機會(huì )。